Munkholm, Natalie Videbæk; Pietrogiovanni, Vincenzo & Sørensen, Karsten Engsig (red.). Managers in European Law. Rights and duties of executive and non-executive managers in a European perspective
Ellingsæter, Sjur Swensen (2024)
Could it Happen in the EU? An Analysis of Loss Distribution between Shareholders and AT1 Bondholders under EU Law
In March 2023, the Swiss bank Credit Suisse’s so-called Additional Tier 1 (AT1) bonds were written down to facilitate the bank being taken over by UBS, its national rival. Ensuing discussion and market reactions went well beyond Swiss borders, as the write-down was completed without Credit Suisse’s shareholders first being wiped out, thereby deviating from the principle that shareholders bear losses ahead of all other investors. This article asks whether such an outcome is possible under EU law. A comprehensive analysis demonstrates how this question is governed by the combined operation of contractual clauses and the resolution authority’s statutory powers. Combining applicable EU law with empirical analysis of contractual terms employed by EU banks issuing AT1 bonds and their capital requirements, the article argues that an outcome akin to that of the Credit Suisse write-down is unlikely for EU banks. Building on this analysis, it is shown what reform is needed if EU policymakers consider it desirable to have AT1 bonds absorb losses outside of cases requiring intervention by the resolution authority.
Dekningsloven §§ 5-5 og 5-9 åpner for at et konkursbo kan omstøte betalinger skyldneren foretok forut for konkursåpning. Omstøtelse etter § 5-5 er blant annet betinget av at betalingen «ikke fremtrådte som ordinær», mens et av vilkårene for omstøtelse av en betaling etter § 5-9 er at den «på en utilbørlig måte» begunstiget betalingsmottakeren. Artikkelen argumenterer for at det ved grensedragningen mellom omstøtelige og uomstøtelige betalinger gjør seg gjeldende en spenning mellom hensynet til å unngå omgåelser av dekningslovens fordelingsregler (likedelingsprinsippet) og hensynet til å maksimere kreditorenes dekning (hensynet til verdimaksimering). Artikkelen belyser hvordan Høyesteretts vurderinger av om kongruente betalinger – betalinger «ved eller etter forfall med sedvanlig betalingsmiddel» – utgjør ekstraordinær betaling eller utilbørlig kreditorbegunstigelse, forholder seg til denne spenningen. Det påvises at likedelingsprinsippet typisk tillegges avgjørende vekt når betaling skjer på et tidspunkt hvor konkurs fremstår som nær uunngåelig, mens det finnes flere eksempler på at hensynet til verdimaksimering har hatt vesentlig betydning for at betalingsmottakere i andre tilfeller har blitt frifunnet for omstøtelseskrav. Videre vurderer artikkelen om hensynet til verdimaksimering bør vektes annerledes enn etter gjeldende rett. Artikkelen argumenterer for at dagens regler med fordel kan erstattes av mer «firkantede» regler og skisserer hvordan slike regler kan utformes.
Rekonstruksjonsloven ble 7. mai 2020 vedtatt som en midlertidig lov, et hastetiltak for å fore-bygge «unødige» konkurser som følge av covid-19. Artikkelen diskuterer i hvilken utstrekning loven kan benyttes til å gjøre midlertidige og permanente endringer i gjeldsforpliktelsene til aksje- eller allmennaksjeselskaper med betalingsvansker. Artikkelen identifiserer også forhold som innebærer at rekonstruksjonsforhandlinger ikke alltid vil være den foretrukne løsningen. I tillegg pekes det på de grunnleggende interesseavveiningene som gjelder ved utformingen av rekonstruksjonsregler. Disse interesseavveiningene vil stå sentralt ved den fremtidige reformen av regelverket som vil måtte gjennomføres når rekonstruksjonsloven opphører 1. januar 2022 og EUs restruktureringsdirektiv trolig blir en del av EØS-avtalen.
Meling, Marie & Ellingsæter, Sjur Swensen (2020)
Ny lov har hittil reddet kun to selskaper fra konkurs
Dagens næringsliv [Kronikk]
Ellingsæter, Sjur Swensen (2023)
The Preventive Restructuring Directive and national choices of priority rules: Sparking convergence or entrenching past approaches?
[Academic lecture]. INSOL Europe Academic Conference 2023.
Ellingsæter, Sjur Swensen (2023)
Anerkjennelse av amerikansk eller engelsk gjeldsrestrukturering i norsk rett
[Academic lecture]. Finansdagen.
Ellingsæter, Sjur Swensen (2023)
Kreditorhierarkiet i urolige tider
[Academic lecture]. Finansiell fagdag 2023.
Ellingsæter, Sjur Swensen (2021)
Eierskapsbegrensninger ved tildeling av konsesjon til å drive bankvirksomhet: Netfondssaken
[Academic lecture]. Europarettslunsj arrangert av Senter for europarett ved Universitetet i Oslo..
Ellingsæter, Sjur Swensen (2020)
Kommentar om EUs direktiv om rekonstruksjon og insolvens
[Academic lecture]. Aktuell insolvensrett.
Ellingsæter, Sjur Swensen (2020)
Har Finansdepartementet myndighet til å vedta et generelt utbytteforbud?
[Academic lecture]. Seminar om utbyttebegrensninger for banker.